本月港股市场整体遭遇显著回调，指数震荡走弱、波动加剧，市场情绪持续低迷。截至今日收盘，恒生指数全月累计下跌6.92%，报24788.14点；科技指数累计下跌9.50%，报4649.82点；国企指数累计下跌5.48%，报8374.30点。
注：恒生指数的本月表现
注：科技指数的本月表现
从全月走势来看，港股市场走弱，与地缘局势扰动、美联储政策预期转向、流动性承压、解禁高峰等多重因素压制有关，全月行情可分为三个明确阶段：
上旬至中旬：多重压制下持续承压震荡
受中东地缘局势扰动、美联储降息预期大幅降温等多重因素压制，大盘整体维持弱势震荡。期间虽在3月6日、10日、16日出现三次指数级反弹，但未能扭转下行趋势，市场交投情绪持续偏谨慎。
下旬初：极端回调后迎来超跌修复
3月23日港股出现月内最大幅度回调，恒生指数单日跌3.54%、恒生科技指数跌3.28%，创下本轮调整的阶段低点；随后市场迎来超跌修复，3月24日、25日恒生指数分别反弹2.79%、1.09%，恒生科技指数同步反弹2.51%、1.91%，空头情绪阶段性降温。
月末：修复乏力再度走弱，全月收跌
修复行情未能持续，3月26日、30日三大指数再度集体收跌。其中3月26日恒生指数跌1.89%、恒生科技指数跌3.28%，月末市场情绪再度回归谨慎。
值得注意的是，在市场剧烈回调过程中，南向资金持续逆势出手，月内累计净流入金额超600亿港元。其中腾讯控股、小米集团、美团等恒生科技指数成份股备受南向资金青睐，成为资金净流入的核心标的。
AI与能源标的逆势领涨
从本月市场表现来看，迅策(03317.HK)、傅里叶(02325.HK)、极视角(06636.HK)、兖煤澳大利亚(03668.HK)领涨，而中国东方航空股份(00670.HK)、珠峰黄金(01815.HK)、中国国航(00753.HK)、快手-W(01024.HK)、紫金矿业(02899.HK)领跌。
迅策在本月累计上涨118.25%。其业绩超预期是核心催化剂，公司2025年实现营收12.85亿元，同比大幅增长103.3%；其中下半年营收跃升至10.87亿元，环比增长449.32%，首次实现半年度经调整盈利，业绩拐点与增长加速度远超市场预期。
同时AI数据服务行业景气度持续爆发，国家数据局数据显示，我国AI大模型日均Token调用量从2024年初的1000亿飙升至2026年3月的140万亿，迅策作为AI数据服务商直接受益于行业红利，绩后带动板块炒作情绪升温。
傅里叶和极视角作为新股，于近日上市获资金高度追捧，其分别累计上涨100%、80%。以傅里叶为例，该公司在公开发售获3118.43倍超额认购，国际发售获2.93倍认购，散户与机构资金抢筹意愿强烈，上市首日开盘较发行价暴涨112.63%。极视角的首日表现值得关注，上市首日收盘大涨113.62%。
兖煤澳大利亚在本月累计上涨36.60%。消息方面，能源价格上行带来业绩弹性，中东地缘冲突升级导致霍尔木兹海峡航运受阻，原油、天然气价格大幅飙升，全球煤代油、煤代气需求激增，国际动力煤价格进入上行周期。此外，多家外资行发布研报看好兖煤澳大利亚在本轮能源周期中的盈利兑现能力，叠加高股息属性，成为避险资金的核心配置标的，推动股价月度大幅上涨。
中国东方航空和中国国航在本月分别累计下跌37.12%、32.70%。消息方面，中东地缘冲突升级推动布伦特原油价格突破110美元/桶，燃油成本占航司总成本30%-40%，油价每上涨10%，航司净利润约缩水15%-20%，尽管航司上调燃油附加费，但成本传导存在滞后性，无法覆盖暴涨的燃油支出，盈利预期大幅下修。
珠峰黄金和紫金矿业在本月分别累计下跌36.81%、23.64%。消息方面，3月伦敦现货黄金价格一度单日下跌近4%，创下1月初以来新低，较年内历史高点累计回调超22%；金矿股股价与金价高度联动，板块整体随金价暴跌集体承压。黄金定价逻辑出现逆转，中东冲突推升油价导致通胀预期反弹，市场对美联储降息预期大幅降温，甚至出现加息担忧，不生息的黄金资产吸引力显著下降。
此外，根据世界黄金协会数据显示全球央行购金步伐放缓，黄金核心买盘力量减弱，进一步压制金价。
快手在本月累计下跌28.21%。该公司发布2025年四季度及全年财报，其中2025Q4电商GMV同比增速仅12.9%，较此前高增速出现断崖式下滑，同时公司宣布停止披露季度/年度GMV，被市场解读为核心增长故事终结。财报发布后，野村等多家外资行大幅下调公司目标价与评级，个股做空比例显著提升，资金集中抛售导致股价月内大幅下跌。
机构核心观点与后市展望
中金公司认为，3月下旬是港股“利空出尽”的关键窗口期：上半年解禁高峰在3月结束，二季度解禁规模将显著回落；3月末互联网及恒生科技主要成分股2025年年报基本披露完毕，业绩不确定性的压制将消除；叠加地缘扰动逐步消化，港股有望迎来修复窗口，建议重点关注恒生科技、港股通互联网板块。
华泰证券强调，2026年港股市场将从“估值修复”转向“基本面改善”驱动，单边贝塔行情难再现，结构性机会将成为全年市场的核心主线。
平安资管表示，2026年港股市场高波动将成常态，贝塔层面的单边上涨行情难以复制，后续投资需聚焦基本面确定性强、盈利兑现能力突出的标的。
今日市场
尽管全月港股市场出现显著回调，但收官日三大指数呈现分化走势。截至收盘，恒生指数涨0.15%、恒生科技指数跌0.86%、国企指数跌0.30%。
具体来看，家电、医药CXO板块逆势走强，存储概念股、光通信股表现萎靡。
家电股逆势走强
截至收盘，美的集团(00300.HK)涨6.82%、TCL电子(01071.HK)涨3.07%、JS环球生活(01691.HK)涨2.96%。
消息面上，美的集团发布截至2025年12月31日止年度全年业绩，集团收入4585.02亿元，同比增长12.1%；股东应占溢利439.45亿元，同比增长14%；每股基本盈利5.8元，业绩表现超出市场预期。
医药股同步走强
截至收盘，凯莱英(06821.HK)涨13.54%、药明生物(02269.HK)涨5.29%、药明康德(02359.HK)涨2.98%。
浙商医药团队分析指出，在CXO产业持续出清，股价相对低位背景下，看好本土头部CDMO企业和受益国内需求复苏CRO企业底部投资机会。从财务、需求和供给数据分析，该机构认为CXO基本面拐点已经出现，并有望持续复苏。
存储概念股全线走低
截至收盘，兆易创新(03986.HK)跌8.34%、澜起科技(06809.HK)跌6.72%。
市场方面，自上周以来，DDR5内存条现货价格出现明显松动。以主流的32GBDDR5内存条为例，上周市场报价普遍在3000元/条左右，而本周报价已大幅下调，降幅在500元至1050元不等。有商户透露，已以2500元/条的价格处理了部分库存，更有甚者报出1950元/条的“抛售”价格，显示出渠道端的紧张情绪。对于后市走向，受访商家看法出现分歧。部分商户认为，价格仍有下行空间，因此选择提前出货。
光通信股集体走弱
截至收盘，剑桥科技(06166.HK)跌9.76%、长飞光纤光缆(06869.HK)跌7.11%、汇聚科技(01729.HK)跌3.38%。
消息方面，光通信股受部分资金获利了结影响，表现全日维持弱势。不过剑桥科技在近日披露2025年年度报告，报告期公司实现营收48.23亿元，同比增长32.07%；归母净利润2.63亿元，同比增长58.08%；扣非净利润2.59亿元，同比增长71.09%。
石油和油气设备股走弱
截至收盘，延长石油国际(00346.HK)跌5.38%、中国海洋石油(0883.HK)跌3.11%、昆仑能源(00135.HK)跌2.32%。
同期油气设备股走低。截至收盘，山东墨龙(00568.HK)跌14.62%、百勤油服(02178.HK)跌11.76%、胜利管道(01080.HK)跌9.41%。
中信建投发布研报称，近期市场博弈美伊停火预期。展望后市，霍尔木兹海峡仍是当下油价边际波动的核心，短期油价仍未对霍尔木兹海峡断航充分定价，若海峡关闭持续，油价仍将进一步上行，远期来看，即使霍尔木兹海峡通航，该风险溢价也将长期被定义在油价中，油价仍将处于高位水平。
个股异动
浪潮数字企业绩后重挫逾28% 全年收入下滑逾10%
浪潮数字企业(00596.HK)跌28.29%，报2.18港元。消息方面，去年营业额73.08亿元人民币，同比下降10.9%；公司拥有人应占溢利2.375亿元，同比下降38.3%。公司拥有人应占溢利较去年下降，主要因管理软件业务分部经营利润较去年同期下降。公司宣布，拟回购不超过1亿港元股份。
铜师傅首日跌近50% 去年净利润同比下滑近22%
铜师傅(00664.HK)跌49.17%，报30.50港元。消息方面，招股书显示，2022年至2024年，公司营收分别为5.03亿元、5.06亿元和5.71亿元，增长缓慢；同期净利润分别为5693.8万元、4413.1万元和7898.2万元。进入2025年，公司更是出现了“增收不增利”的情况：前三季度营收同比增长11.26%，但期内利润却同比下滑近22%。
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